Математический форум Math Help Planet
Обсуждение и решение задач по математике, физике, химии, экономике Теоретический раздел |
Часовой пояс: UTC + 3 часа [ Летнее время ] |
новый онлайн-сервис число, сумма и дата прописью |
|
Часовой пояс: UTC + 3 часа [ Летнее время ] |
Цели и принципы оценки стоимости активов компании | |
---|---|
Онлайн-сервисы
Нахождение НОД и НОК
Разложение числа на простые множители
Сравнения по модулю
Операции над множествами
Операции над векторами
Разложение вектора по базису. Доказательство, что векторы образуют базис
Чертёж треугольника по координатам вершин
Решение треугольника
Решение Пирамиды
Построение Пирамиды по координатам вершин
Чертёж многоугольника по координатам вершин
Решение систем методом Крамера и Матричным
Онлайн построение графика кривой 2-го порядка
Определение вида кривой или поверхности 2-го порядка по инвариантам
МНК и регрессионный анализ Онлайн + графики
Онлайн число, сумма и дата прописью
Алгоритмы JavaScript
Алгоритмы поиска
Алгоритмы сортировки
Уникальные элементы массива
Объединение, пересечение и разность массивов
НОД и НОК
Операции над матрицами
Дата прописью
Введение в анализ
Функции: понятие, определение, графики
Непрерывность функции
Исследование функции и построение графика
Теория множеств
Множества: понятие, определение, примеры
Точечные множества
Замкнутые и открытые множества
Мера множества
Группы, кольца, поля в математике
Поле комплексных чисел
Кольцо многочленов
Основная теорема алгебры и ее следствия
Математическая логика
Алгебра высказываний
Аксиоматика и логические рассуждения
Методы доказательств теорем
Алгебра высказываний и операции над ними
Формулы алгебры высказываний
Тавтологии алгебры высказываний
Логическая равносильность формул
Нормальные формы для формул высказываний
Логическое следование формул
Приложение алгебры высказываний для теорем
Дедуктивные и индуктивные умозаключения
Решение логических задач
Принцип полной дизъюнкции
Булевы функции
Множества, отношения и функции в логике
Булевы функции от одного и двух аргументов
Булевы функции от n аргументов
Системы булевых функций
Применение булевых функций к релейно-контактным схемам
Релейно-контактные схемы в ЭВМ
Практическое применение булевых функций
Теория формального
Формализованное исчисление высказываний
Полнота и другие свойства формализованного исчисления высказываний
Независимость системы аксиом формализованного исчисления высказываний
Логика предикатов
Логика предикатов
Логические операции над предикатами
Кванторные операции над предикатами
Формулы логики предикатов
Тавтологии логики предикатов
Преобразования формул и следование их предикатов
Проблемы разрешения для общезначимости и выполнимости формул
Применение логики предикатов в математике
Строение математических теорем
Аристотелева силлогистика и методы рассуждений
Принцип полной дизъюнкции в предикатной форме
Метод полной математической индукции
Необходимые и достаточные условия
Логика предикатов и алгебра множеств
Формализованное исчисление предикатов
Неформальные и формаль-ные аксиоматические теории
Неформальные аксиоматические теории
Свойства аксиоматических теорий
Формальные аксиоматические теории
Формализация теории аристотелевых силлогизмов
Свойства формализованного исчисления предикатов
Формальные теории первого порядка
Формализация математической теории
Теория алгоритмов
Интуитивное представление об алгоритмах
Машины Тьюринга и тезис
Рекурсивные функции
Нормальные алгоритмы Маркова
Разрешимость и перечислимость множеств
Неразрешимые алгоритмические проблемы
Теорема Гёделя о неполноте формальной арифметики
Математическая логика и компьютеры
Дискретная математика
Множества и отношения
Теория множеств: понятия и определения
Операции над множествами
Кортеж и декартово произведение множеств
Соответствия и бинарные отношения на множествах
Операции над соответствиями на множествах
Семейства множеств
Специальные свойства бинарных отношений
Отношения эквивалентности на множестве
Упорядоченные множества
Теорема о неподвижной точке
Мощность множества
Парадокс Рассела
Метод характеристических функций
Группы и кольца
Алгебраические структуры и операции
Группоиды, полугруппы, группы
Кольца, тела, поля
Области целостности в теории колец
Модули и линейные пространства
Подгруппы и подкольца
Теорема Лагранжа о порядке конечной группы
Гомоморфизмы групп и нормальные делители
Гомоморфизмы и изоморфизмы колец
Алгебра кватернионов
Полукольца и булевы алгебры
Полукольца: определение, аксиомы, примеры
Замкнутые полукольца
Полукольца и системы линейных уравнений
Булевы алгебры и полукольца
Решетки и полурешетки
Алгебраические системы
Алгебраические системы: модели и алгебры
Подсистемы алгебраических систем
Конгруэнции и фактор-системы
Гомоморфизмы алгебраических систем
Прямые произведения алгебраических систем
Конечные булевы алгебры
Многосортные алгебры
Теория графов
Теория графов: основные понятия и определения
Способы представления графов
Неориентированные и ориентированные деревья
Остовное дерево и алгоритм Краскала
Методы систематического обхода вершин графа
Алгоритмы поиска в глубину и ширину в графах
Задача о путях во взвешенных ориентированных графах
Изоморфизм, гомоморфизм и автоморфизм графов
Топологическая сортировка вершин графа
Элементы цикломатики в теории графов
Булева алгебра и функции
Булевы функции и булев куб
Таблицы булевых функций и булев оператор
Равенство булевых функций. Фиктивные переменные
Формулы и суперпозиции булевых функций
Дизъюнктивные и конъюнктивные нормальные формы
Построение минимальных ДНФ
Теорема Поста и классы
Критерий Поста
Схемы из функциональных элементов
Конечные автоматы и регулярные языки
Конечные автоматы и регулярные языки
Алфавит, слово, язык в программировании
Порождающие грамматики (грамматики Хомского)
Классификация грамматик и языков
Регулярные языки и регулярные выражения
Конечные автоматы
Допустимость языка конечным автоматом
Теорема Клини
Детерминизация конечных автоматов
Минимизация конечных автоматов
Лемма о разрастании для регулярных языков
Обоснование алгоритма детерминизации автоматов
Конечные автоматы с выходом
Морфизмы и конечные подстановки
Машины Тьюринга
Контекстно-свободные языки
Контекстно-свободные языки и грамматики
Приведенная форма КС-грамматики
Лемма о разрастании для КС-языков
Магазинные автоматы (автомат с магазинной памятью)
Алгоритм построения МП-автомата по КС-грамматике
Алгоритм построения КС-грамматики по МП-автомату
Алгебраические свойства КС-языков
Основное свойство суперпозиции КС-языков
Пересечение контекстно-свободных языков
Методы синтаксического анализа КС-языков
Восходящий синтаксический анализ и LR(k)-грамматики
Семантика формальных языков
Принцип индукции по неподвижной точке
Графовое представление МП-автоматов
Интегральное исчисление
Неопределённый и определённый
Неопределенный и определенный интегралы
Свойства интегралов
Интегрирование по частям
Интегрирование методом замены переменной
Интегрирование различных рациональных функций
Интегрирование различных иррациональных функций
Интегрирование различных тригонометрических функций
Определенный интеграл и его основные свойства
Необходимое и достаточное условие интегрируемости
Теоремы существования первообразной
Свойства определенных интегралов
Несобственные интегралы
Интегральное определение логарифмической функции
Приложения интегралов
Вычисление площадей плоских фигур
Площади фигур в различных координатах
Вычисление объемов тел с помощью интегралов
Объём тела вращения
Вычисление длин дуг кривых
Формулы длины дуги регулярной кривой
Кривизна плоской кривой
Площадь поверхности вращения тела
Интегралы в физике
Статические моменты и координаты центра тяжести
Теоремы Гульдина–Паппа
Вычисление моментов инерции
Другие приложения интегралов в физике
Основные интегралы
Вариационное исчисление
Примеры вариационных задач
Дифференциальное уравнение Эйлера
Функционалы, зависящие от нескольких функций
Задача о минимуме кратного интеграла
Финансовый анализ
Анализ эффективности
Критерии и показатели эффективности предприятия
Методы анализа эффективности деятельности
Факторный анализ прибыли от операционной деятельности
Анализ безубыточности предприятия
Операционный рычаг и эффект финансового рычага
Анализ и оценка состава, структуры и динамики доходов и расходов
Анализ рентабельности и резервов устойчивого роста капитала
Анализ распределения прибыли предприятия
Анализ и оценка чувствительности показателей эффективности
Анализ устойчивости
Финансовая устойчивость и долгосрочная платежеспособность
Характеристика типов финансовой устойчивости
Рыночная активность
Финансовый анализ рыночной активности
Методика анализа рыночной активности
Анализ и оценка дивидендного дохода на одну акцию
Инвестиционная деятельность
Инвестиции: экономическая сущность и классификация
Государственное регулирование инвестиционной деятельности
Источники финансовых ресурсов на капитальные вложения
Инвестиции в основные фонды
Оценка состояния основных фондов
Амортизация основных фондов
Капитальное строительство в инвестиционном процессе
Планирование инвестиций в форме капитальных вложений
Экономическая эффективность инвестиций
Финансирование капитальных вложений
Кредитование капитальных вложений
Кредитоспособность
Финансирование и кредитование затрат
Финансирование и кредитование инвестиционной деятельности потребительской кооперации
Финансирование и кредитование капитальных вложений потребительской кооперации
Инвестиционное строительное проектирование
Анализ инвестиций
Инвестиции и инвестиционная деятельность предприятия
Задачи финансового анализа инвестиций предприятия
Учет фактора времени в инвестиционной деятельности
Аннуитет и финансовая рента в инвестициях
Учет фактора инфляции при инвестировании
Оценка фактора риска инвестиционного проекта
Методы оценки эффективности инвестиций
Показатели эффективности инвестиционного проекта
Стоимость компании
Концепция построения международных стандартов финансовой отчетности (МСФО)
Экономическое содержание международных стандартов финансовой отчётности
Цели и принципы оценки стоимости акций и активов компании
Оценка акций и активов предприятия по справедливой стоимости
Методы оценки справедливой стоимости акций предприятия
Затратный подход к оценки стоимости компаний и акций
Сравнительный подход к оценки стоимости предприятий и акций
Доходный подход к оценке стоимости компании и акций
Выбор ставки дисконтирования при инвестировании в акции
Метод капитализации прибыли
Сравнение подходов к оценке стоимости компаний и пакетов акций
Форвардные контракты
Форвардный контракт и цена
Форвардная цена акции на бирже
Цена форвардного контракта инвестора
Форвардная цена акции с учетом величины дивиденда
Форвардная цена акции с учетом ставки дивиденда
Форвардная цена валюты на рынке форекс
Форвардный валютный курс и инфляция на рынке
Форвардная цена товара и спотовый рынок
Форвардная цена при различии ставок по кредитам и депозитам
Синтетический форвардный контракт на акции и валюту
Теория вероятностей
Основные понятия теории вероятностей
Зависимые и независимые случайные события
Повторные независимые испытания
Формула Бернулли
Одномерные случайные величины
Многомерные случайные величины
Функции случайных величин
Законы распределения целочисленных случайных величин
Законы распределения непрерывных случайных величин
Предельные теоремы теории вероятностей
Закон больших чисел и предельные теоремы
Вероятностные закономерности
Математическая статистика
Элементы математической статистики
Выборочный метод
Оценки параметров генеральной совокупности
Статистические гипотезы
Критерии согласия
Теоретические и эмпирические частоты
Теория очередей (СМО)
Определение системы массового обслуживания
Уравнения Колмогорова
Предельные вероятности состояний
Определение СМО с отказами
Определение СМО с ожиданием (очередью)
Аналитическая геометрия
Векторная алгебра
Метрические понятия и аксиомы геометрии
Равенство и подобие геометрических фигур
Бинарные отношения
Вектор, его направление и длина
Линейные операции над векторами
Линейная зависимость и независимость векторов
Отношение коллинеарных векторов
Проекции векторов на прямую и на плоскость
Угол между векторами
Ортогональные проекции векторов
Координата вектора на прямой и базис
Координаты вектора на плоскости и базис
Координаты вектора в пространстве и базис
Операции над векторами в координатной форме
Ортогональный и ортонормированный базисы
Cкалярное произведение векторов и его свойства
Выражение скалярного произведения через координаты векторов
Векторное произведение векторов и его свойства
Смешанное произведение векторов и его свойства
Ориентированные площади и объемы
Двойное векторное произведение и его свойства
Применение векторов в задачах на аффинные свойства фигур
Применение произведений векторов при решении геометрических задач
Применение векторной алгебры в механике
Системы координат
Прямоугольные координаты
Преобразования прямоугольных координат
Полярная система координат
Цилиндрическая система координат
Сферические координаты
Аффинные координаты
Аффинные преобразования координат
Аффинные преобразования плоскости
Примеры аффинных преобразований плоскости
Аффинные преобразования пространства
Многомерное координатное пространство
Линейные и аффинные подпространства
Скалярное произведение n-мерных векторов
Преобразования систем координат
Геометрия на плоскости
Алгебраические линии на плоскости
Общие уравнения геометрических мест точек
Алгебраические уравнения линий на плоскости
Уравнения прямой, проходящей через точку перпендикулярно вектору
Уравнения прямой, проходящей через точку коллинеарно вектору
Уравнения прямой, проходящей через две точки
Уравнения прямой с угловым коэффициентом
Взаимное расположение прямых
Примеры задач с прямыми на плоскости
Системы неравенств с двумя неизвестными
Системы линейных уравнений с двумя неизвестными
Линии 2-го порядка
Канонические уравнения линий второго порядка
Порядок приведения уравнения линии к каноническому виду
Эллипс
Гипербола
Парабола
Квадратичные неравенства с двумя неизвестными
Применение линий 1-го и 2-го порядков в задачах на экстремум функций
Инварианты линий
Классификация линий 2-го порядка по инвариантам
Приведение уравнения линии к каноническому виду по инвариантам
Геометрия в пространстве
Способы задания ГМТ в пространстве
Алгебраические уравнения поверхностей
Уравнения плоскости, проходящей через точку перпендикулярно вектору
Уравнения плоскости, компланарной двум неколлинеарным векторам
Уравнения плоскости, проходящей через три точки
Взаимное расположение плоскостей
Типовые задачи с плоскостями
Уравнения прямых в пространстве
Взаимное расположение прямых в пространстве
Типовые задачи с прямыми в пространстве
Поверхности 2-го порядка
Канонические уравнения поверхностей
Порядок приведения уравнения поверхности к каноническому виду
Поверхности второго порядка
Эллипсоиды
Гиперболоиды
Конусы
Параболоиды
Применение поверхностей 1-го и 2-го порядков в задачах на экстремум функций
Инварианты поверхностей
Линейная алгебра
Матрицы и операции
Линейные операции над матрицами
Умножение матриц
Возведение матриц в степень
Многочлены от матриц
Транспонирование и сопряжение матриц
Блочные матрицы
Произведение и сумма матриц Кронекера
Метод Гаусса приведения матрицы к ступенчатому виду
Элементарные преобразования матриц
Определители
Определители матриц и их основные свойства
Формула полного разложения определителя
Формула Лапласа полного разложения определителя
Определитель произведения матриц
Методы вычисления определителей
Ранг матрицы
Линейная зависимость и линейная независимость строк (столбцов) матрицы
Ранг матрицы и базисный минор матрицы
Методы вычисления ранга матрицы
Ранг системы столбцов (строк)
Обратная матрица
Обратные матрицы и их свойства
Ортогональные и унитарные матрицы
Способы нахождения обратной матрицы
Матричные уравнения
Односторонние обратные матрицы
Скелетное разложение матрицы
Полуобратная матрица
Псевдообратная матрица
Системы уравнений
Системы линейных алгебраических уравнений
Метод Гаусса решения систем линейных уравнений
Структура общего решения системы уравнений
Решение систем с помощью полуобратных матриц
Псевдорешения системы линейных уравнений
Функциональные матрицы
Функциональные матрицы скалярного аргумента
Производные матриц по векторному аргументу
Линейные и квадратичные формы и их преобразования
Приведение форм к каноническому виду
Закон инерции вещественных квадратичных форм
Знакоопределенность форм вещественных квадратичных
Формы и исследование функций на экстремум
Многочленные матрицы
Многочленные матрицы (лямбда-матрицы)
Операции над лямбда-матрицами
Простые преобразования многочленных матриц
Инвариантные множители многочленной матрицы
Функции от матриц
Собственные векторы и значения матрицы
Подобие числовых матриц
Характеристический многочлен матрицы
Минимальный многочлен матрицы
Теорема Гамильтона-Кэли
Жорданова форма матрицы
Приведение матрицы к жордановой форме
Многочлены от матриц
Применение многочленов от матриц
Функции от матриц
Линейные пространства
Линейные пространства: определение и примеры
Линейная зависимость и независимость n-мерных векторов
Размерность и базис линейного пространства
Преобразования координат в линейном пространстве
Изоморфизм линейных пространств
Подпространства
Подпространства линейного пространства
Пересечение и сумма подпространств
Способы описания подпространств
Нахождение дополнения и суммы подпространств
Нахождение пересечения подпространств
Линейные отображения
Линейные многообразия
Линейные отображения
Матрица линейного отображения
Ядро и образ линейного отображения
Линейные операторы
Линейные операторы (преобразования)
Инвариантные подпространства
Собственные векторы и значения оператора
Свойства собственных векторов операторов
Канонический вид линейного оператора
Методика приведения линейного преобразования к каноническому виду
Евклидовы пространства
Евклидовы пространства
Ортогональные векторы евклидова пространства
Ортогональный базис евклидова пространства
Ортонормированный базис евклидова пространства
Ортогональные дополнения в евклидовом пространстве
Задача о перпендикуляре
Матрица и определитель Грама и его свойства
Линейные преобразования евклидовых пространств
Канонический вид ортогонального оператора евклидова пространства
Сопряженные операторы евклидова пространства
Самосопряженные операторы евклидова пространства
Приведение квадратичной формы к главным осям
Унитарные пространства и их линейные преобразования
Комплексный анализ
Комплексные числа
Комплексные числа в алгебраической форме
Комплексные числа в тригонометрической и показательной формах
Множества на комплексной плоскости
Последовательности и ряды комплексных чисел
Комплексные функции
Функции комплексного переменного. Предел, непрерывность и производная
Элементарные функции комплексного переменного
Дифференцирование функций комплексного переменного
Аналитические функции и их свойства
Конформные отображения
Функциональные ряды в комплексной области
и их свойства Интегрирование функций комплексного переменного
Функциональные ряды и последовательности
Степенные ряды и их свойства
Разложение функций в степенные ряды
Нули аналитических функций
Ряд Лорана и разложение функций по целым степеням
Особые точки, Вычеты
Изолированные особые точки функций и полюсы
Вычеты и их применение
Вычисление интегралов с помощью вычетов
Вычеты и расположение нулей многочлена
Операционное исчисление
Дифференциальные уравнения
ДУ первого порядка
Основные понятия и определения ДУ
Метод изоклин для ДУ 1-го порядка
Метод последовательных приближений
ДУ с разделяющимися переменными
Однородные ДУ
Линейные ДУ 1-го порядка
Дифференциальное уравнение Бернулли
ДУ в полных дифференциалах
Интегрирующий множитель
ДУ, не разрешенные относительно производной
Дифференциальное уравнение Риккати
Составление ДУ семейств линий
Задачи на траектории
Особые решения ДУ
ДУ высших порядков
Понятия и определения ДУ высших порядков
ДУ, допускающие понижение порядка
Линейная независимость функций
Определители Вронского и Грама
Однородные и неоднородные дифференциальные уравнения
Задача Коши и Уравнение Эйлера
Линейные ДУ с переменными коэффициентами
Метод Лагранжа решения ДУ
Краевые задачи для ДУ высших порядков
Разложение решения ДУ в степенной ряд
Разложение решения ДУ в обобщенный степенной ряд
Нахождение периодических решений ДУ
Асимптотическое интегрирование ДУ
Системы ДУ
Системы ДУ: понятия и определения
Сведение системы ДУ к одному уравнению
Нахождение интегрируемых комбинаций
Интегрирование однородных линейных систем ДУ
Методы интегрирования неоднородных систем ДУ
Преобразование Лапласа и решение ДУ и систем
Теория устойчивости
Численные методы
Методы алгебры
Численные методы линейной алгебры
Численные методы решения СЛАУ
Итерационный метод Шульца обратной матрицы
Методы решения задач о собственных значениях и векторах матрицы
Методы решения нелинейных уравнений
Методы решения систем нелинейных уравнений
Методы теории приближений
Методы приближения сеточных функций
Методы функциональной интерполяции
Методы интегрально-дифференциальной интерполяции
Методы интегрального сглаживания
Методы интерполяции и сглаживания сплайнами
Методы численного дифференцирования и интегрирования
Методы численного дифференцирования
Методы численного интегрирования
Методы решения обыкновенных ДУ
Численные методы решения задачи Коши
Разностные схемы для решения задачи Коши
Составные схемы для решения задачи Коши
Экстраполяционные методы решения задачи Коши
Непрерывно-дискретные методы решения задачи Коши
Численные методы решения краевых задач
Методы решения ДУ в частных производных
Численные методы решения уравнений математической физики с двумя переменными
Принципы построения разностных схем для уравнений в частных производных
Разностные схемы решения уравнений в частных производных 1-го порядка
Разностные схемы решения уравнений в частных производных 2-го порядка
Численные методы решения уравнений в частных производных
Численные методы решения уравнений математической физики с тремя переменными
|
Цели и принципы оценки стоимости активов компанииРанее при проведении анализа и составлении финансовой отчетности предпочтение отдавалось учету активов по их первоначальной, так называемой "исторической" стоимости. Однако для многих пользователей финансовой отчетности (инвесторов, кредиторов, поставщиков, потребителей и др.) более важна информация о текущей реальной стоимости компании в целом, ее активов и обязательств, особенно динамики их изменения во времени под действием различных факторов. Игнорировать переменный характер стоимости, "поддерживать концепцию учета и анализа на принципах оценки по первоначальной стоимости становится невозможно. Отсюда объективно в основу принимаемых решений закладываются принципы оценки справедливой стоимости, а соответствующие подходы получили закрепление в отдельных национальных и международных стандартах по учету и финансовой отчетности. Фактически это означает отказ от "исторической" стоимости и переход к учету и анализу по "справедливой", т.е. реальной стоимости субъектов рыночных отношений, их активов и обязательств. Как правило, цель оценки состоит в определении какой-либо оценочной стоимости, что необходимо сторонам для принятия решения. В проведении оценочных работ заинтересованы различные субъекты: от государственных структур до физических лиц; в объективной оценке могут быть заинтересованы контрольно-ревизионные органы, управленческие структуры, кредитные организации, страховые компании, налоговые органы и другие организации, частные владельцы бизнеса, инвесторы и т.д. (рис. 1). Стороны, заинтересованные в проведении оценочных работ и в реализации своих экономических интересов, определяют цели оценки, которые в общем случае могут быть сведены к следующим: – повышение эффективности текущего управления компанией; – оценка стоимости ценных бумаг в случае купли-продажи акций компании на фондовом рынке. Для принятия обоснованного инвестиционного решения необходимо оценить собственность компании и её долю, приходящуюся на приобретаемый пакет акций, а также возможные будущие доходы от деятельности компании; – определение стоимости компании в случае ее купли-продажи целиком или по частям. Когда владелец решает продать компанию или один из членов общества намерен подать свой пай, возникает необходимость в определении точной стоимости фирмы или части ее активов. В рыночной экономике часто бывает необходимо оценить активы для подписания договора, устанавливающего доли совладельцев в случае расторжения договора или ухода одного из партнеров; – реструктуризация компании (ликвидация, слияние, поглощение либо выделение самостоятельных юридических лиц) предполагает проведение рыночной оценки, так как необходимо определить цену покупки или выкупа акций, конвертации обязательств, стоимостной оценки активов; – разработка плана развития компании, для чего важно оценить будущие доходы, степень ее финансовой устойчивости и кредитоспособности; – анализ финансового положения (устойчивости) эмитента при подготовке к выпуску корпоративных ценных бумаг, в первую очередь обыкновенных акций; – определение стоимости залога при кредитовании, поскольку величина стоимости активов по бухгалтерской отчетности может резко отличаться от их рыночной стоимости; – оценка страхового возмещения, которая всегда основана на действительной стоимости основных фондов и других соответствующих активов; – определение налоговых платежей, зависящих от налогооблагаемой базы и процентной ставки. Это также предполагает объективную оценку стоимости имущества или результатов деятельности хозяйствующего субъекта. Во всех перечисленных случаях принятие обоснованных управленческих решений требует учета темпов инфляции, курсах национальной валюты, изменения ставок рефинансирования и кредитования, что может привести к значительным изменениям показателей стоимости. Периодическая переоценка имущества независимыми оценщиками позволяет повысить реалистичность финансовой отчетности, являющейся базой для принятия соответствующих решений. Таким образом, обоснованность и достоверность величины стоимости во многом зависят от того, насколько правильно определена область использования оценки: инвестиции" купля-продажа, получение кредита, страхование, налогообложение, реструктуризация и т.д. При финансовом анализе различают следующие основные направления вложения денежных средств: – инвестиции в реальные (физические) активы; – инвестиции в финансовые инструменты, в том числе5 в ценные бумаги; – инвестиции в нематериальные активы. Виды стоимости активов компанииВ зависимости от направления и цели оценки, числа v1 значимости учитываемых при этом факторов различают следующие виды стоимости: 1. Рыночная стоимость — расчетная величина, по которой предполагается переход имущества в результате коммерческой сделки между добровольным покупателем и добровольным продавцом после адекватного маркетинга. При этом предполагается, что каждая сторона действовала компетентно, расчетливо и без принуждения. Рыночная стоимость рассчитывается, исходя из ситуации на рынке на конкретную дату, поэтому при изменении рыночных условий рыночная стоимость будет меняться. 2. Нормативно рассчитываемая стоимость — стоимости объекта собственности, рассчитываемая на основе методик и нормативов, утвержденных соответствующими органами (Минимуществом, Госкомстатом, Роскомземом). При этом применяются единые шкалы норм и нормативов. Как правило, нормативно рассчитываемая стоимость не совпадаем с величиной рыночной стоимости, однако нормативы периодически обновляются в соответствии с базой рыночной стоимости. 3. Инвестиционная стоимость — величина вложений субъекта для достижения определенных целей инвестирования. Она рассчитывается при обосновании конкретных инвестиционных проектов. В отличие от рыночной стоимости, определяемой мотивами поведения покупателя и продавца, инвестиционная стоимость зависит от индивидуальных требований, предъявляемых конкретным инвестором. Инвестиционная стоимость может отличаться от рыночной стоимости по ряду причин. К ним могут быть отнесены различия в оценке будущей доходности и степени риска вложений денежных средств, а также разные цели инвестирования. При оценке стоимости принимаются во внимание различные факторы. Основными из них являются: – спрос, определяемый предпочтениями потребителей. Предпочтения зависят от того, какие доходы приносит данный объект или вид деятельности собственнику, в какое время, с какими рисками это сопряжено, каковы возможности контроля и перепродажи данного объекта; – доход (прибыль), который может получить собственник объекта. Доход зависит от характера операционной деятельности и возможности получить прибыль от продажи объекта после использования. Прибыль от операционной деятельности в свою очередь определяется соотношением доходов и расходов; – время, играющее большую роль при оценке стоимости компании или инвестиционного проекта. Оно рассматривается в нескольких измерениях: как текущее время при дисконтировании финансовых потоков, так и конечные отрезки времени, например для сроков окупаемости затрат. Ситуация, при которой собственник приобретает объект или активы и быстро начинает получать прибыль от их использования, значительно отличается от случая, когда инвестирование и возврат капитала отделены значительным промежутком времени; – риск, под которым понимается возможность или вероятность того, что фактически полученный доход (прибыль) будет отличаться от ожидаемых, запланированных или нормативных значений; – степень контроля, которую получает новый собственник (инвестор). Она находится в прямой зависимости от объема прав, обусловленных конкретным финансовым инструментом (в данном случае обыкновенными акциями компании), что ниже будет предметом специального рассмотрения; – ликвидность: рынок готов выплатить дополнительную премию за активы, которые могут быть быстро обращены в деньги с минимальными потерями части стоимости этих активов; – ограничения: стоимость компании реагирует на любые ограничения, которые имеют место или возникают впоследствии. Например, если государство ограничивает цены на продукцию, то стоимость такой компании и ее акций будет ниже, чем при отсутствии ограничений; – спрос и предложение, их соотношение. Спрос на активы, наряду с их полезностью, зависит также от платежеспособности потенциальных инвесторов, ценности денег, возможности привлечь дополнительный капитал на финансовый рынок, Спрос зависит не только от экономических факторов: важны также социальные и политические факторы, прежде всего отношение к предпринимательству в обществе и политическая стабильность. Цены предложения в первую очередь определяются издержками создания аналогичных компаний. Выбор решения покупателя и продавца зависит от перспективы развития данной компании. Обычно стоимость компании с признаками банкротства ниже стоимости компании с аналогичными активами, но финансово устойчивой. Соотношение спроса и предложения также влияет на оценочную стоимость компании и отдельных активов. Если спрос превышает предложение, то покупатель готов оплатить максимальную цену, верхняя граница которой определяется современной стоимостью будущих прибылей. Если предложение превышает спрос, то минимальная цена, по которой собственник может продать компанию, определяется затратами на ее создание и функционирование. Принципы оценки компаний и их активовПереходим к рассмотрению принципов оценки компаний и их активов. Обычно выделяют три группы взаимосвязанных принципов оценки. К первой группе относятся принципы, основанные на представлениях собственника: – принцип полезности. Чем больше компания способна удовлетворять потребности собственника, тем выше ее стоимость. Безусловно, компания обладает стоимостью, если может быть полезна реальному или потенциальному владельцу. Полезность для каждого потребителя индивидуальна, но качественно и количественно определена во времени и по стоимости. Полезность объекта инвестирования — это его способность приносить доход в конкретных обстоятельствах и в течение данного времени. Чем больше полезность, тем выше величина оценочной стоимости; – принцип замещения. Максимальная стоимость компании определяется наименьшей ценой, по которой может быть приобретен аналогичный объект с эквивалентной полезностью. В практическом плане, с точки зрения любого собственника, оценочная стоимость объекта не должна быть выше минимальной цены на аналогичный объект с той же полезностью. Кроме того, за объект неразумно платить больше, чем может стоить создание нового объекта с аналогичной полезностью в приемлемые сроки. Если инвестор анализирует поток дохода, то максимальная цена определяется путем изучения других потоков доходов с аналогичным Уровнем риска и качества. При этом замещающий объект необязательно должен быть точной копией, но должен быть аналогичен оцениваемому объекту, и собственник рассматривает его как возможный заменитель; – принцип ожидания или предвидения. При оценку определяется текущая стоимость дохода или других выгод, которые могут быть получены от владения объектом в будущем. Прошлое и. настоящее кампании, конечно, важны, однако ее экономическую оценку определяет будущее. Прошлое и настоящее являются лишь исходным пунктом, ключом к пониманию будущего. Полезность любого объекта определяется тем, во сколько сегодня оцениваются прогнозируемые будущие выгоды (доходы). На оценке компании непосредственно сказываются представление о чистой отдаче от ее функционирования и ожидаемая выручка от реализации продукции или активов. При этом важны величина, качество и продолжительность ожидаемого будущего дохода. Вторая группа включает принципы, основанные на представлениях производителя: – принцип вклада. Привлечение любого дополнительно-то актива в систему экономически целесообразно, если получаемый прирост стоимости компании больше затрат на приобретение этого актива; – принцип остаточной продуктивности. Остаточная продуктивность, например, земельного участка определяется как чистый доход после того, как оплачены расходы на управление (менеджмент), рабочую силу и средства производства. Каждый фактор производства (земля, рабочая сила, капитал, менеджмент) должен быть оплачен из доходов, создаваемых при использовании объекта. Поскольку земля физически недвижима, то остальные факторы должны быть привлечены к ней. Сначала должна быть произведена компенсация за эти факторы, а оставшаяся сумма денег идет в оплату пользования земельным участком его собственнику. Остаточная продуктивность может быть результатом того, что земля дает возможность пользователю извлекать максимальные доходы или до предела уменьшать затраты. Например, компания будет оценена выше, если земельный участок способен обеспечивать более высокий доход или если его расположение позволяет минимизировать затраты; ф принцип предельной производительности. Содержание принципа можно свести к следующему: по мере добавления ресурсов к основным факторам производства чистая отдача имеет тенденцию увеличиваться быстрее затрат. Однако после достижения определенной точки общая отдача хотя и растет, но уже замедленно. Это замедление происходит до тех пор, пока прирост стоимости не станет меньше затрат на добавленные ресурсы. Факторы производства оцениваются с учетом периода их воспроизводства, места в обороте капитала. С этой точки зрения устаревшее технологическое оборудование потребует полной замены, оплаты демонтажа и монтажа нового оборудования, что должно учитываться при оценке стоимости компании. Наоборот, высококвалифицированная рабочая сила должна оцениваться с точки зрения изменения или неизменности вида производственной деятельности. Известно, что работников, имеющих большой опыт работы на устаревшем оборудовании, труднее переучить. Все эти факторы, а не просто средства производства и рабочая сила должны быть учтены покупателем. Изменение того или иного фактора производства может увеличивать или уменьшать стоимость объекта покупки или инвестирования; – принцип сбалансированности (пропорциональности). Согласно этому принципу максимальный доход от предприятия любой формы собственности можно получить при соблюдении оптимальных величин факторов производства. Одной из закономерностей развития компании как производственной системы является сбалансированность, пропорциональность ее элементов. Поэтому наибольшая эффективность достигается при объективно обусловленной пропорциональности факторов производства. Различные элементы системы должны быть согласованы между собой по пропускной способности и другим характеристикам. Добавление какого-либо элемента в систему, приводящее к нарушению пропорциональности, приводит к опережающему росту стоимости предприятия, а не его эффективности. Одним из важных моментов действия данного принципа является соответствие размеров компании потребностям рынка. Так, если масштабы компании слишком велики для удовлетворения потребностей рынка, то ее эффективность падает, особенно если затруднена доставка ресурсов или сбыт товаров. Наконец, к третьей группе относятся принципы, обусловленные действием рыночной среды: – принцип соответствия. Компании, не соответствующие требованиям рынка по оснащенности производства, технологии, уровню доходности и т.д., скорей всего, будут оценены ниже среднего уровня. Ведущим фактором, влияющим на ценообразование в рыночной экономике, является соотношение спроса и предложения. Если спрос и предложение находятся в равновесии, то цены остаются стабильными. Если рынок предлагает незначительное число прибыльных компаний, т.е. спрос превышает предложение, то цены на них могут превысить их стоимость. Если на рынке имеет место избыток компаний-банкротов, то цены на их имущество или активы окажутся ниже реальной рыночной стоимости. В долгосрочном аспекте спрос и предложение являются относительно эффективными факторами в определении направления изменения цен. Но в короткие промежутки времени факторы спроса и предложения могут и не иметь возможности эффективно работать на рынке. Рыночные отклонения могут быть также следствием монопольного положения собственников. Кроме того, на рынок могут влиять государственные механизмы контроля, например органы власти могут установить контроль над продажей компаний или производимой продукции. Как отмечалось, полезность определена во времени и пространстве. Рынок учитывает эту определенность, прежде всего, через цену. Если компания соответствует рыночным стандартам, характерным в конкретное время для данного применения, то цена на нее будет колебаться вокруг среднерыночного значения. Если же объект не соответствует требованиям рынка, то это, как правило, отражается через более низкую цену на данное предприятие; – принцип регрессии. Если компания характеризуется излишними (применительно к данным рыночным условиям) улучшениями, то ее рыночная цена, вероятно, не будет отражать реальную стоимость и окажется ниже реальных затрат на ее создание; – принцип прогрессии. В результате функционирования соседних объектов, например объектов, улучшающих инфраструктуру региона, рыночная цена компании, скорее всего, окажется выше ее стоимости; – принцип конкуренции. Если ожидается обострение конкурентной борьбы, то при прогнозировании будущих прибылей данный фактор можно учесть либо за счет прямого уменьшения потока доходов, либо путем увеличения фактора риска, что снизит современную стоимость будущих доходов. Хорошо известно, как конкуренция влияет на ценообразование. Если отрасль, в которой действует компания, приносит избыточную прибыль, то в свободной рыночной экономике в эту область попытаются проникнуть и другие предприниматели. Это увеличит предложение в будущем и снизит норму прибыли. В настоящее время многие российские компании получают сверхприбыли только в результате своего монопольного положения, и по мере обострения конкуренции их доходы могут заметно сокращаться. Отсюда следует, что при оценке стоимости компании необходимо учитывать степень конкурентной борьбы в отрасли или регионе в настоящее время и в будущем; – принцип зависимости от внешней среды. Стоимость компании определяется не только внутренними факторам, но во многом и внешними. Стоимость компании, ее активов и ценных бумаг в значительной мере зависит от состояния внешней среды, законодательства, степени политической и экономической стабильности в стране, экологической обстановки и др.; – принцип изменения стоимости. Изменение политических или экономических сил, а также социальной обстановки в стране или регионе влияет на конъюнктуру рынка и уровень цен. В итоге стоимость компании изменяется, следовательно, оценка ее стоимости должна проводиться на определенную дату. Большое число принципов не означает, что нужно учитывать их все сразу. В каждом случае выделяются основные и вспомогательные принципы. Когда речь идет о принципах, то появляются лишь основные закономерности поведения субъектов рыночной экономики. В реальной жизни целый ряд факторов может искажать их действие. Например, государственное вмешательство иногда не дает правильной картины реализации тех или иных принципов оценки. Несовершенство рыночных отношений, характерное для этапа перехода к рыночной экономике, еще больше деформирует действие принципов оценки. По этим причинам принципы оценки отражают лишь тенденцию экономического поведения субъектов рыночных отношений, а не гарантируют определенного поведения. Оценка реальной стоимости компании и её активовОценка реальной стоимости компании и её активов является одним из наиболее существенных вопросов для собственника или инвестора (кредитора). Под реальной стоимостью в данном случае понимается сумма денежных средств, которую можно выручить от продажи активов или компании в целом в течение ограниченного периода (срока экспозиции). При этом бухгалтерский учет активов и обязательств компании, основанный на методе фактических затрат, не да может обеспечить достоверную оценку реальной стоимости поскольку за время, в течение которого компания владеет активами, их реальная стоимость может значительно измениться по сравнению со стоимостью на момент постановки актива на учет. Для реальной стоимости активов последнее время широко используется показатель справедливой стоимости (Fair Value). Понятие справедливой стоимости (FV) впервые появилось в стандартах бухгалтерского учета в начале 90-х годов, когда были введены правила раскрытия информации о финансовых инструментах по их справедливой стоимости. С тех пор эта категория заняла прочное положение в процессе учета и отражения в отчетности корпоративных ценных бумаг, как долевых (акции), так и долговых (облигации), предназначенных для торговли или имеющихся в наличии для продажи. Поскольку категория "справедливая стоимость" многим представляется излишне абстрактной и непрактичной, так как значительно превышает роль оценочного фактора в учете и отчетности, необходимо остановиться на экономической сущности этой категории и областях ее применения.
Математический форум (помощь с решением задач, обсуждение вопросов по математике).
Если заметили ошибку, опечатку или есть предложения, напишите в комментариях.
|
Часовой пояс: UTC + 3 часа [ Летнее время ] |