Дискуссионный математический форумМатематический форум

Математический форум Math Help Planet

Обсуждение и решение задач по математике, физике, химии, экономике

Теоретический раздел
Часовой пояс: UTC + 4 часа [ Летнее время ]
MathHelpPlanet.com RSS-лента Математического форума

Часовой пояс: UTC + 4 часа [ Летнее время ]


Форвардный контракт и цена: определение и примеры

Форвардный контракт и цена: определение и примеры


Форвардный контракт — это срочный контракт, который заключается, как правило, вне биржи. Это индивидуальный контракт, соответствующий потребностям контрагентов. Он заключается для осуществления реальной продажи или покупки базисного актива и страхования продавца или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены. Заключение контракта не требует от контрагентов каких-либо расходов (здесь мы не принимаем в расчет возможные накладные расходы, связанные с оформлением сделки, и комиссионные, если она заключается с помощью посредника). Исполнение контракта происходит в соответствии с условиями, которые были согласованы участниками в момент его заключения.


Пример 1. 30 апреля лицо [math]X[/math] заключило с лицом [math]Y[/math] форвардный контракт на поставку 1 сентября 100 акций компании [math]A[/math] по цене 100 руб. за одну акцию. В соответствии с условиями контракта лицо [math]X[/math] 1 сентября передаст лицу [math]Y[/math] 100 акций компании [math]A[/math], а лицо [math]Y[/math] заплатит за данные бумаги 10000 руб.


Форвардный контракт — это твердая сделка, т. е. сделка, обязательная для исполнения. Лицо, которое обязуется купить базисный актив по контракту, открывает длинную позицию, т.е. покупает контракт. Лицо, продающее базисный актив по контракту, открывает короткую позицию, т.е. продает контракт.


Предметом форвардного контакта могут выступать разные активы. Однако в мировой практике наиболее широкое развитие получил форвардный валютный рынок, и форвардные контракты активно используются для хеджирования валютного риска. Приведем примеры страхования валютного риска с помощью валютного форварда.


Пример 2. Импортер планирует через три месяца купить за границей товары. Ему нужна валюта. Чтобы не рисковать, он решает хеджировать покупку валюты трехмесячным форвардом на доллар США. Банки предлагают трехмесячные контракты по цене 1долл.=30руб. Импортер покупает контракт по данной котировке, т. е. заключает с банком контракт, в рамках которого обязуется купить доллары. Проходит три месяца, импортер уплачивает по контракту 30 руб. за один доллар и получает контрактную сумму.


В этот момент конъюнктура на спотовом рынке может оказаться любой. Допустим, курс доллара составил 31 руб. Однако по контракту импортер получает доллар по 30 руб.


Пусть курс доллара равен через три месяца 29 руб., но импортер обязан выполнить условия сделки и купить доллар за 30 руб.


Таким образом, заключение форвардного контракта застраховало импортера от неблагоприятной конъюнктуры, но не позволило воспользоваться благоприятной ситуацией.


В данном примере возникает общая закономерность для срочных контрактов, а именно: если страхуются от роста цены базисного актива, то покупают контракт, т.е. гарантируют себе на будущее цену покупки.


Пример 3. Пусть в условиях примера 2 вместо импортера фигурирует экспортер. Через три месяца он должен получить валютную выручку, которую планирует конвертировать в рубли. Чтобы не рисковать, экспортер хеджирует будущую продажу долларов форвардным контрактом. Он продает форвард на доллары банку, т. е. заключает с банком контракт, в рамках которого обязуется продать доллары банку по цене 30 руб. за доллар.


Проходит три месяца, экспортер поставляет по контракту доллары по цене 30 руб. за один доллар и получает контрактную сумму.


Конъюнктура на спотовом рынке в этот момент может оказаться любой. Допустим, курс доллара составил 29 руб. Однако по контракту экспортер продает доллар по 30 руб.


Пусть курс доллара равен через три месяца 31 руб., но экспортер обязан выполнить условия сделки и продать доллар за 30 руб.


Таким образом, заключение форвардного контракта застраховало экспортера от неблагоприятной конъюнктуры, но не позволило воспользоваться благоприятной ситуацией.


В данном примере возникает общая закономерность для срочных контрактов, а именно: если страхуются от падения цены базисного актива, то продают контракт, т.е. гарантируют себе на будущее цену продажи.


Несмотря на то, что форвардный контракт предполагает обязательность исполнения, контрагенты не застрахованы от его неисполнения в силу, например, банкротства или недобросовестности одного из участников сделки. Таким образом, для форвардного контракта характерен кредитный риск.


Форвардный контракт может заключаться с целью игры на разнице курсовой стоимости активов. Лицо, открывающее длинную позицию, рассчитывает на рост цены базисного актива, лицо, открывающее короткую позицию — на понижение его цены. Поясним сказанное на примерах.


Пример 4. Игра на повышение. Пусть в примере 2 вместо импортера фигурирует спекулянт. Он ожидает, что курс доллара через три месяца составит 31 руб. Поэтому спекулянт покупает контракт с котировкой 1долл.=30 руб.


Через три месяца курс доллара на спотовом рынке равен 31 руб. Спекулянт покупает доллар по контракту за 30 руб. и сразу продает его на спотовом рынке по 31 руб., выигрывая на одном долларе один рубль.


Если курс доллара к этому моменту упал до 29 руб., спекулянт проигрывает 1 руб. Он обязан исполнить форвардный контракт, т.е. купить доллар за 30 руб., а продать его может сейчас только за 29 руб.


Графически выигрыши-проигрыши спекулянта в расчете на один доллар показаны на рис. 2.1. По горизонтальной оси представлен курс доллара в рублях, по вертикальной — выигрыши-проигрыши спекулянта. Покупка контракта, как и любого другого актива, изображена восходящей линией под углом 45 градусов, чтобы в пропорции один к одному перенести на вертикальную ось результат изменения курса доллара.


В данном примере возникает общая закономерность для срочных контрактов, а именно: если играют на повышение, то покупают контракт, выигрывают от роста цены и проигрывают от ее падения.


Пример 5. Игра на понижение. Пусть в предыдущем примере спекулянт ожидает падения курса доллара через три месяца до 29 руб. Он играет на понижение, т.е. продает контракт за 30 руб.


Через три месяца доллар стоит 29 руб. Спекулянт покупает его на спотовом рынке за 29 руб. и поставляет по форвардному контракту за 30 руб., выигрывая рубль.


Пусть доллар стоит 31 руб. Чтобы исполнить контракт, спекулянт вынужден купить доллар на спотовом рынке за 31 руб. и поставить его по контракту за 30 руб. Его проигрыш равен 1 руб.


Графически выигрыши-проигрыши спекулянта в расчете на один доллар показаны на рис. 2.2. Продажа контракта, как и любого другого актива, изображена нисходящей линией под углом 45 градусов.


В данном примере возникает общая закономерность при заключении срочных контрактов, а именно: если играют на понижение, то продают контракт, выигрывают от снижения цены и проигрывают от её роста.


Валютные форвардные контракты, как правило, имеют стандартные сроки обращения. Обычно это 1, 2, 3, 6, 9 и 12 месяцев.


По своим характеристикам форвардный контракт — индивидуальный. Поэтому вторичный рынок форвардных контрактов на большую часть активов не развит или слабо развит. Исключение составляет форвардный валютный рынок.




Форвардная цена и цена поставки


При заключении форвардного контракта согласовывается цена, по которой будет исполнена сделка. Её называют ценой поставки, Она остается неизменной в течение всего времени действия контракта.


Существует также понятие форвардной цены базисного актива. Это цена актива для определенного времени в будущем, например, трехмесячная форвардная цена, шестимесячная форвардная цена и т.д. Это более общее понятие по сравнению с понятием цены поставки. Оно характеризует конъюнктуру данного актива относительно определенного момента времени в будущем, Когда участники контракта согласовывают цену поставки, они учитывают конъюнктуру рынка относительно этого момента и записывают данную цену как цену поставки по контракту. Поскольку в этой цене учтены все условия конъюнктуры, то в этот момент она является и форвардной ценой актива для определенного момента времени в будущем. В следующие моменты времени конъюнктура рынка будет изменятся, поэтому в новых контрактах на данный актив, которые истекают одновременно с нашим первым контрактом, будет возникать и новая цена поставки и, соответственно, новая форвардная цена базисного актива. Поэтому можно сказать, что для каждого момента времени форвардная цена базисного актива — это цена поставки форвардного контракта, который был заключен в этот момент. Таким образом, на рынке в каждый момент времени для определенной даты в будущем существует форвардная цена базисного активе и она равна цене поставки форвардных контрактов, заключаемых в этот момент.


Пример. 1 марта заключается форвардный контракт на поставку акции компании А 1 июля по цене 100 руб. В момент заключения контракта форвардная цена акции с поставкой 1 июля равна цене поставки, т. е. 100 руб. 1 апреля заключается еще один контракт на поставку акции компании А 1 июля по цене 120 руб. В новом контракте появилась новая цена поставки, так как изменилась конъюнктура рынка. Таким образом, форвардная цена акции 1 апреля (с поставкой 1 июля) равна цене поставки второго контракта, т. е. 120 руб. В этом случае цена поставки для первого контракта остается равной 100 руб., но форвардная цена акции с поставкой 1 июля в этот момент составляет 120 руб.


Часовой пояс: UTC + 4 часа [ Летнее время ]


Яндекс.Метрика

Copyright © 2010-2016 MathHelpPlanet.com. All rights reserved